7月3日，复合集流体板块继续延续之前的强劲走势，板块内资金持续活跃，全天成交量760.65万手，成交金额93.1亿元，英联股份、宝明科技等纷纷掀涨停潮。自6月份以来，该概念板块累计涨幅已达17.39%，大幅跑赢沪深300指数，尤其6月30日一天内强势上涨7.62%。

复合集流体概念板块突然受到资金热捧，或许受益于复合集流体商业化落地的消息。万顺新材6月29日晚间公告，子公司广东万顺复合铜箔产品经客户测试验证，于近日获得了客户首张复合铜箔产品订单。而在此之前，6月20日，双星新材也公告表明，其PET复合铜箔获得客户的首张产品订单。

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值得一提的是，复合集流体商业化进程加速，有望为该赛道上市公司打开发展空间。那么，复合集流体到底是什么？产业链核心A股公司都有谁？

新能源产业驱动复合集流体发展

复合集流体并不是一个新概念，早在2017年宁德时代就提出复合集流体，还申请了不少专利。2022年年中时也曾有一波集中炒作，之后一直调整了大半年时间。

众所周知，锂电池主要有正极材料、负极材料、电解液和隔膜等四大主材构成，其中负极里就有一层铜箔，主要用途是作为锂电池负极的集流体和负极活性物质的载体。

而集流体是锂电池电芯中正负极的关键材料，其作用是电化学反应产生的电子汇集并导至外电路，从而实现化学能向电能的转化。正极用铝箔，负极用铜箔。

复合集流体则是以PET铜箔等原料膜作为基膜经过真空镀膜等工艺，将其双面堆积上铜、铝分子的复合材料。结构方面，复合集流体表现为“金属-PET/PP高分子材料-金属”的“三明治”结构。

图片来源：西南证券

与传统集流体相比，复合集流体具有制造成本低、安全性高、兼容性强等优点，使用复合集流体的电池能量密度高、循环寿命长。

东亚前海证券在研报中指出，以负极复合铜箔为例，制造成本方面，夹层高分子材料的使用可节省约 66%的铜材，使成本相较传统箔材降低约 50%；安全性方面，从材料端解决纯金属集流体长期老化催化的问题，复合集流体受到穿刺时的毛刺尺寸小，并且高分子材料层会断路，有效控制电池热失控现象；能量密度方面，由于高分子材料的使用，其质量要比传统铜箔轻 60%，能量密度提升 5%以上。

近些年来，新能源产业的发展在持续带动电池行业的革新和技术研发，不少企业在电池材料和结构上不断创新，以求获得能量密度更高、成本更低的产品。

而复合集流体的应用不仅能够继续降低锂离子电池的平均成本，同时还能在能量密度、安全性等方面提升电池性能，是未来电池领域的重要技术路径之一，因此备受市场关注。

多家厂商已量产，市场规模剑指百亿空间

复合集流体的发展一方面来自于替代传统集流体，另一方面来自于“双碳目标”下新能源电池行业的高速发展带动。在市场规模方面，据东亚前海证券预测，2025年全球复合铜箔市场规模将达到239.6亿元。

从发展历程来看，2015 年起，金美新材料进行新型多功能复合集流体材料的工艺研发和生产，国内复合铜箔步入探索阶段。下游电池厂商积极探索复合集流体技术、布局相关专利，如宁德时代、比亚迪、厦门海辰等企业分别在 2019 年、2020 年和 2021 年申请了相关专利。

2021 年下半年开始，复合铜箔生产厂商陆续推进产品送样，如诺德股份和双星新材分别在 2021 年 11 月和 2022 年第一季度向下游客户供货，行业进入技术验证阶段。去年7月份开始，以宝明科技等厂商陆续公布量产的消息，产业化进程持续推进。随着焊接工艺、产品良率等难点逐渐解决，2023年复合铜箔有望开启大规模量产。

目前复合铜箔已形成完整产业链，上游为原材料+设备厂商，原材料主要包含PET/PP基膜、溅射铜靶材及镀铜化学品等，PET和PP基膜均具有潜力，其中PP耐酸性更好，未来或有较大应用。

复合铜箔核心生产设备包括磁控溅射设备+水电镀设备+超声波滚焊设备。磁控溅射设备外资企业占据主导地位，主要参与企业包括美国应材、日本发那科、 德国莱宝等，国内磁控溅射设备企业主要包括振华科技等。

中游为铜箔制造厂商，复合铜箔作为一种新型有机材料，能够提升安全性及电芯能量密度，中游复合铜箔制造厂商跨界玩家众多，包括万顺新材、宝明科技等。

下游包括动力、消费、储能电池厂，目前下游电池端在加速推进复合集流体研发认证，其中，宁德时代通过参股金美布局 PET 复合铜箔，并已在复合集流体技术与产业化方面取得较大进展。

图片来源：国信证券

28只产业链高增概念股出炉！

在复合集流体加速发展之际，不少相关产业链公司近日轮番上涨。笔者根据Choice数据、上市公司公告以及多家券商研报整理出了复合集流体产业链上下游，具有高增长潜力的概念股名单。

其中，英联股份、东威科技截至7月3日，6月以来累计涨跌幅接近50%。目前英联股份控股子公司江苏英联复合集流体有限公司已有三条复合铜箔生产线并已投入量产。公司预计2025年完成总投资30.89亿元，实现5亿㎡复合铜箔、1亿㎡的复合铝箔产能布局。

而东威科技是国内PCB电镀设备龙头，市占率超50%，凭借其复合集流体设备交付量产，有望开启第二增长曲线。